2026年2月底以來，受中東地緣沖突持續(xù)擾動、霍爾木茲海峽通航受阻等因素影響，國際原油期貨價格一度突破100美元/桶，引發(fā)全球化工產(chǎn)業(yè)鏈劇烈震蕩，聚烯烴、芳烴等核心化工品種價格大幅波動，中小化工企業(yè)深陷成本飆升、利潤壓縮等困境。

在此背景下，期貨工具的風險管理價值持續(xù)凸顯。面對原材料價格波動風險，不少企業(yè)通過期貨套保、基差貿(mào)易、點價交易等模式為下游中小企業(yè)賦能，期貨工具也由此成為動蕩市場中的“緩沖閥”與“穩(wěn)定器”，助力企業(yè)在復雜環(huán)境及地緣沖突引發(fā)的市場波動中站穩(wěn)腳跟、守住經(jīng)營底線。

● 本報記者 馬爽 葛瑤

中小企業(yè)面臨多重沖擊

近期，中東地緣局勢反復，霍爾木茲海峽通航受阻時間不斷延長，原油運輸受到嚴重限制，導致全球原油現(xiàn)貨供應緊張，布倫特原油期貨價格一度升至100美元/桶上方。作為化工產(chǎn)業(yè)的核心原材料，原油價格的劇烈波動沿著產(chǎn)業(yè)鏈層層傳導，直接引發(fā)乙二醇、苯乙烯、PP（聚丙烯）、PE（聚乙烯）等各類化工產(chǎn)品價格大幅震蕩。

在這一市場格局下，國內(nèi)化工產(chǎn)業(yè)的相對優(yōu)勢愈發(fā)凸顯，小鼎能源有限公司業(yè)務部經(jīng)理龔佳維分析當前化工市場格局時表示：“無論芳烴，還是烯烴，國內(nèi)企業(yè)在成本、產(chǎn)量方面都具有較強的競爭力。2月底中東地緣沖突發(fā)生以來，在供給收縮環(huán)境下，得益于國內(nèi)更為堅韌的供應鏈，乙二醇、苯乙烯、PP、PE等化工產(chǎn)品的紙面出口窗口已經(jīng)打開?！?/p>

不過，紙面出口窗口的打開并未完全緩解國內(nèi)化工市場的壓力。聚烯烴板塊受此前產(chǎn)能擴張等因素影響，在此次地緣沖突沖擊下遭遇考驗。中哲能源化工有限公司業(yè)務總監(jiān)葉炎鈞表示：“霍爾木茲海峽封鎖前，中國的聚烯烴市場發(fā)展仍能用‘供應大于需求’來概括。由于裂解裝置以及煤化工的持續(xù)投產(chǎn)，中國聚烯烴市場產(chǎn)量逐年上漲，但綜合加工利潤卻呈逐年下降的趨勢，同時海外部分低效產(chǎn)能也紛紛退出。但隨著國際局勢的大幅變化，全球油價飆升，部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)的原材料出現(xiàn)緊缺，市場供需格局發(fā)生逆轉(zhuǎn)，價格波動進一步加劇。”

與聚烯烴板塊相比，芳烴板塊的供需格局相對較好，但由于上游原材料的單一性仍未能擺脫價格波動的困擾。龔佳維表示：“芳烴鏈上苯乙烯、PX（對二甲苯）在國內(nèi)的產(chǎn)能投放高峰期已過，供應增速放緩，加之海外石化裝置有所關(guān)停，整體供需格局好于聚烯烴，但近年來地緣沖突頻發(fā)，芳烴由于上游原材料的單一性隨原油價格波動較大，此外還頻繁受到‘調(diào)油邏輯’的擾動?！?/p>

農(nóng)資化工領域同樣受到中東局勢的波及，物流成本的上漲成為企業(yè)新的負擔。云圖控股期現(xiàn)中心總經(jīng)理鄢艷華直言，近期受中東局勢緊張、國際物流不暢等外部因素影響，東北地區(qū)農(nóng)資汽運運費增加，給企業(yè)成本控制帶來了不小挑戰(zhàn)。

在價格劇烈波動的市場環(huán)境下，中小化工企業(yè)往往是最脆弱的群體。葉炎鈞舉例稱，中哲能化服務的下游中小企業(yè)興源新材料，主營無紡布生產(chǎn)，聚丙烯注塑料月用量約300噸，在國際局勢劇烈波動、PP價格大幅震蕩的背景下，一度面臨生產(chǎn)成本飆升、生產(chǎn)計劃被打亂的困境。

中小企業(yè)普遍缺乏專業(yè)的風險管理能力，在價格波動面前往往只能“被動挨打”，進一步加劇了其經(jīng)營困境。鄢艷華表示，很多產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)對期貨工具的認知還不夠深入，在價格大幅波動時，不會用、不敢用，只能被動承受庫存貶值、利潤縮水的損失。

從束手無策到借力破局

在油價高位震蕩的背景下，如何規(guī)避價格波動風險、穩(wěn)定經(jīng)營，成為擺在化工行業(yè)中小企業(yè)面前的迫切難題。龔佳維坦言，就目前市場情況而言，能化價格波動劇烈，利用期貨降低整體經(jīng)營風險已成為行業(yè)共識。

華東某PS（聚苯乙烯）工廠與興源新材料的實踐就是其中的典型代表。華東某PS工廠的主要原料為苯乙烯，而苯乙烯價格受原油、純苯及下游需求多重因素影響，波動劇烈，這一直是困擾企業(yè)經(jīng)營的核心痛點。龔佳維介紹：“我們與該企業(yè)建立合作關(guān)系后，深入了解其生產(chǎn)節(jié)奏和采購痛點，為其設計遠期鎖價服務。根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)計劃，小鼎能源通過期貨市場買入苯乙烯期貨合約，鎖定遠期原料價格，企業(yè)支付部分保證金，到期后按鎖定價結(jié)算提貨。”這一模式讓該PS工廠擺脫了價格波動的困擾，能夠穩(wěn)定控制原料成本，保障生產(chǎn)有序推進，成功實現(xiàn)了從被動承受價格波動到主動鎖定成本的轉(zhuǎn)變。

同樣實現(xiàn)突圍的還有興源新材料，針對原材料價格大幅波動給企業(yè)帶來的經(jīng)營風險，中哲能化精準發(fā)力，為其量身定制了避險方案。葉炎鈞表示：“針對其特點，我們與該企業(yè)簽訂長期供貨協(xié)議，采用固定交貨形式為其鎖定交付價格。在國際局勢劇烈波動、聚丙烯價格大幅震蕩的背景下，我們依托期貨工具對沖價格風險，持續(xù)按照合約約定價格向其交付產(chǎn)品，有效幫助企業(yè)規(guī)避價格波動風險、穩(wěn)定生產(chǎn)成本，保障其正常生產(chǎn)經(jīng)營。”

不僅是化工生產(chǎn)企業(yè)，農(nóng)資化工領域的中小企業(yè)也逐步開啟了主動避險之路，而這背后離不開龍頭企業(yè)的賦能。云圖控股就通過舉辦期貨專題培訓班，幫助四川區(qū)域農(nóng)資產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)掌握期貨工具的使用方法，破解經(jīng)營難題。鄢艷華表示，舉辦專題培訓的核心原因，就是要把專業(yè)的期貨知識、實用的操作技巧，手把手教給客戶，讓期貨工具真正成為他們破解經(jīng)營難題的“利器”。

事實上，不少頭部企業(yè)早已布局期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務，專門為上下游中小企業(yè)提供風險管理服務：小鼎能源自2019年前后開始組建完整“研究+交易”體系，開展期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務，逐步形成了基差貿(mào)易、點價服務、均價保值等多種服務模式；中哲能化自成立之初便啟動期貨及衍生品市場參與布局，聚焦能化品種，為中小企業(yè)提供基差貿(mào)易、點價交易等服務，緩解其資金周轉(zhuǎn)壓力和價格波動風險；云圖控股則通過專題培訓、定制化服務等方式，幫助農(nóng)資領域中小企業(yè)提升風險管理能力，助力其實現(xiàn)主動避險。

針對這種價格波動風險，業(yè)內(nèi)企業(yè)總結(jié)出了一系列切實可行的避險方案，核心就是運用期貨工具，通過套期保值、基差貿(mào)易、點價交易等方式，鎖定成本、鎖定利潤，規(guī)避價格波動風險。

多元服務發(fā)力筑牢避險屏障

當前，期貨市場正通過豐富的工具、多元的服務，為化工中小企業(yè)筑起一道堅實的“防風墻”，切實發(fā)揮金融服務實體經(jīng)濟的作用，幫助中小企業(yè)在價格波動的風浪中穩(wěn)健前行。

小鼎能源、中哲能化、云圖控股等頭部企業(yè)，依托期貨工具，為中小企業(yè)提供了全方位的風險管理服務，覆蓋采購、生產(chǎn)、銷售全流程，精準破解企業(yè)經(jīng)營痛點。

龔佳維介紹，小鼎能源圍繞期貨工具為上下游中小企業(yè)提供五大類服務：一是基差報價服務，讓客戶可根據(jù)自身判斷靈活選擇點價時機，實現(xiàn)采購或銷售價格的自主管理；二是通過期貨賣出保值，為上游供應商提供遠期銷售價格鎖定服務，幫助其固化銷售利潤，規(guī)避市場下行風險；三是通過期貨買入保值，為下游客戶提供遠期采購價格鎖定服務，鎖定原料成本；四是加工費鎖定服務，為有加工利潤管理需求的客戶提供加工利潤保值服務，避免因加工費大幅波動導致虧損；五是地域、集港需求服務，利用期貨市場的交割倉單資源，幫助客戶解決現(xiàn)貨物流和區(qū)域價差問題。

中哲能化則聚焦中小企業(yè)的核心痛點，提供針對性的服務，兼顧避險與資金周轉(zhuǎn)需求。葉炎鈞表示：“我們采用基差貿(mào)易、點價交易等方式，為中小企業(yè)平抑價格大幅波動帶來的經(jīng)營風險，同時為下游客戶提供合理賬期，緩解其資金周轉(zhuǎn)壓力，進一步提升客戶黏性。”比如，2025年底，中哲能化依托PP期貨工具，與下游核心客戶首義新材料達成點價交易合作，幫助其在2025年底鎖定部分遠期原料點價合約，確定合理點價區(qū)間。2026年3月，霍爾木茲海峽通航遇阻，原油價格大幅飆升，首義新材料憑借此前簽訂的點價合約，仍能以此前鎖定的相對低價采購原料，有效規(guī)避了價格上漲帶來的風險，穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營，這一案例充分體現(xiàn)了期貨工具的避險價值。

期貨市場為中小企業(yè)筑起“防風墻”的過程，也是產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展、實現(xiàn)共贏的過程。龔佳維表示，套期保值為小鼎能源帶來了三大改變：首先是盈利模式的轉(zhuǎn)變，從原本的純實貨模式轉(zhuǎn)向以基差利潤、服務收益為主的可持續(xù)發(fā)展模式，盈利的穩(wěn)定性與抗周期能力增強；其次，期貨工具的引入催生了供應鏈服務、風險管理服務的多元業(yè)態(tài)，客戶關(guān)系更為和諧；最后，期現(xiàn)結(jié)合能力、風控專業(yè)度成為企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵支撐，經(jīng)營門檻與差異化優(yōu)勢同步提升。中哲能化也通過為中小企業(yè)提供風險管理服務，提升了客戶黏性，推動了自身業(yè)務的持續(xù)發(fā)展，2025年實現(xiàn)銷售總量達340萬噸，銷售額達190億元。

對于整個化工產(chǎn)業(yè)而言，期貨工具的廣泛運用，推動了產(chǎn)業(yè)生態(tài)的優(yōu)化和協(xié)同發(fā)展。龔佳維表示：“行業(yè)對于期貨的接受度日益提升，從國有石化企業(yè)、大型民營煉化一體化企業(yè)、中型化工生產(chǎn)商、貿(mào)易商，到部分下游加工企業(yè)都廣泛參與其中。行業(yè)普遍認可期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，并更加注重利用其進行精準的風險管理?！币浴凹儽?苯乙烯”鏈條為例，純苯期貨上市后，已經(jīng)有不少企業(yè)開始采用“虛擬工廠”模式，以“買入純苯期貨+賣出苯乙烯期貨”來鎖定產(chǎn)業(yè)鏈的加工利潤，推動了產(chǎn)業(yè)鏈利潤的穩(wěn)定和產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

更重要的是，期貨市場的“防風墻”作用，在保障產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定、助力國家戰(zhàn)略落地方面發(fā)揮了重要作用。一批批企業(yè)通過運用期貨工具，幫助上下游企業(yè)保價保供，推動了化工產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定運行。