中國(guó)旅游行業(yè)的升級(jí)發(fā)展將成為觸發(fā)行業(yè)并購(gòu)整合的必要條件。在現(xiàn)有政策框架和管理體制下,國(guó)金證券認(rèn)為,將通過(guò)收購(gòu)整合大股東和地方旅游資源、收購(gòu)兼并等多種方式實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)整合。并表示桂林旅游、峨眉山均存在整合大股東、區(qū)域內(nèi)旅游資源的預(yù)期。

　　百貨零售業(yè)估值業(yè)績(jī)雙提升

　　百貨零售業(yè)估值相對(duì)大盤(pán)溢價(jià)較小,未來(lái)估值業(yè)績(jī)有望雙提升。目前百貨零售行業(yè)估值為42倍,大盤(pán)估值為28倍,百貨零售行業(yè)相對(duì)于大盤(pán)的估值溢價(jià)是1.48倍,低于歷史中樞溢價(jià)1.67倍,隨著大盤(pán)不斷走高及行業(yè)復(fù)蘇日漸明朗,百貨行業(yè)作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中彈性較大的投資品種,未來(lái)估值繼續(xù)上移的空間較大,同時(shí)行業(yè)較為確定的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力也將會(huì)成為行業(yè)未來(lái)享受估值溢價(jià)的重要?jiǎng)恿Α?/P>

　　進(jìn)入10月份后,銷(xiāo)售環(huán)比增速快速回升,并且未來(lái)4個(gè)月包含了新年春節(jié)等眾多節(jié)日,是百貨零售業(yè)銷(xiāo)售旺季,且2010年銷(xiāo)售增速超預(yù)期可能性較大,因此看好行業(yè)未來(lái)4個(gè)月的發(fā)展態(tài)勢(shì),考慮到前期零售行業(yè)相對(duì)大盤(pán)的漲幅不大,因此百貨零售業(yè)仍是消費(fèi)類(lèi)的最佳投資品種之一。

　　東方證券認(rèn)為:“2010年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)或超出預(yù)期成為最佳投資品種,考慮到零售行業(yè)上市公司調(diào)節(jié)利潤(rùn)的空間較大,東方證券認(rèn)為資本市場(chǎng)上有融資需求或上市公司管理層激勵(lì)較好的公司成為首選標(biāo)的,建議重點(diǎn)關(guān)注:中興商業(yè)、王府井、廣百股份、合肥百貨、鄂武商;另外伴隨世博臨近及上海資產(chǎn)整合預(yù)期,上海本地股永遠(yuǎn)是炒作良好標(biāo)的,建議關(guān)注百聯(lián)股份、新世界、豫園商城、上海九百、益民商業(yè)、友誼股份等。”

　　文化產(chǎn)業(yè):危機(jī)中逆勢(shì)而上的強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑者

　　2010年央視黃金資源廣告招標(biāo),11月18日公布結(jié)果,總額達(dá)到109.6656億元,創(chuàng)16年新高,比去年招標(biāo)增加17.1億元,增長(zhǎng)18.47%,顯示文化產(chǎn)業(yè)在國(guó)際金融危機(jī)中仍在快速發(fā)展。今年9月26日國(guó)務(wù)院授權(quán)新華社全文播發(fā)了《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》�！兑�(guī)劃》指出我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢(shì),成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在金融危機(jī)的背景下文化產(chǎn)業(yè)逆勢(shì)而上,為創(chuàng)新文化體制機(jī)制、做大做強(qiáng)文化產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了契機(jī)。

　　《中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》預(yù)計(jì)2009年中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)4,752億元,同比增長(zhǎng)12.58%,行業(yè)保持了較快發(fā)展,但在我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體占比還很低。長(zhǎng)期以來(lái)出版發(fā)行、廣電等行業(yè)受到眾多部門(mén)監(jiān)管,傳媒企業(yè)往往局限于固定區(qū)域和單一行業(yè);網(wǎng)絡(luò)游戲出版等新媒體快速發(fā)展,成為傳媒行業(yè)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力,新媒體打破了傳媒的行業(yè)壁壘,不斷蠶食傳統(tǒng)媒體的生存空間;嚴(yán)格的行業(yè)監(jiān)管及政策限制,導(dǎo)致傳統(tǒng)媒體企業(yè)在內(nèi)生性增長(zhǎng)放緩的背景下,缺乏外延式拓展能力及空間,面臨著較大的經(jīng)營(yíng)壓力。

　　《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》明確今后的工作重點(diǎn)將圍繞八個(gè)方面,首先、加快發(fā)展文化創(chuàng)意、影視制作、出版發(fā)行、廣告、數(shù)字內(nèi)容和動(dòng)漫等重點(diǎn)文化產(chǎn)業(yè);其次、推動(dòng)跨地區(qū)、跨行業(yè)聯(lián)合或重組,培育骨干文化企業(yè);再次、發(fā)展文藝演出院線,推進(jìn)有線電視網(wǎng)絡(luò)、電影院線、數(shù)字電影院線和出版物發(fā)行的跨地區(qū)整合;以及積極發(fā)展移動(dòng)多媒體廣播電視、網(wǎng)絡(luò)廣播影視、手機(jī)廣播電視等新興文化業(yè)態(tài),推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)升級(jí)等。文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃將有助于推動(dòng)事業(yè)單位轉(zhuǎn)制和跨地區(qū)、跨行業(yè)聯(lián)合或重組,培育大型骨干文化企業(yè),改善行業(yè)經(jīng)營(yíng)格局,為我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　出版大發(fā)展是中華文化復(fù)興的先鋒。內(nèi)容產(chǎn)業(yè)是中國(guó)未來(lái)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)導(dǎo)產(chǎn)業(yè),出版業(yè)是內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的核心行業(yè)。中國(guó)的書(shū)籍內(nèi)容在歷史上曾有輝煌的時(shí)光,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的發(fā)展,文化實(shí)力也將快速趕上。出版企業(yè)將通過(guò)合作和并購(gòu)做強(qiáng)在國(guó)家政策的支持下,跨地域的重組和聯(lián)合發(fā)展將是以出版企業(yè)做大作強(qiáng)的重要手段。由于具有融資渠道,已經(jīng)上市的出版企業(yè)在這個(gè)行業(yè)重組的過(guò)程中將占有很大的優(yōu)勢(shì),他們將更可能通過(guò)外延式的發(fā)展實(shí)現(xiàn)收入和資產(chǎn)的快速增加。國(guó)泰君安分析師提請(qǐng)投資者關(guān)注出版?zhèn)髅?他表示公司作為上市公司,擁有再融資資格;此次又未雨綢繆以優(yōu)惠待遇獲得未來(lái)5-8年來(lái)自國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的30億元貸款,資本市場(chǎng)與銀行貸款的雙融資渠道將為公司未來(lái)資源整合、跨區(qū)域并購(gòu)重組、數(shù)字化產(chǎn)業(yè)升級(jí)、新媒體業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供充足的資金支持。

　　有線網(wǎng)絡(luò)政策扶持力度加大,行業(yè)投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。2009年前3季度,廣電媒體行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.08億元,同比增長(zhǎng)12.17%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.4億元,同比下降7.02%。歌華有線等有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商受益于用戶規(guī)模的擴(kuò)大和數(shù)字化平移的推進(jìn),收入保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。在文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃出臺(tái)的背景下,各地政府對(duì)有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的支持和整合有望加快,行業(yè)跨區(qū)域整合有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,付費(fèi)電視等增值業(yè)務(wù)盈利模式將日益清晰,增長(zhǎng)潛力巨大。

　　平面媒體行業(yè)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。2009年前3季度平面媒體板塊公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.8億元,同比下降1.12%;凈利潤(rùn)7.98億元,同比增長(zhǎng)10.72%。行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響,收入增長(zhǎng)放緩,面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。新聞出版產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為當(dāng)前文化體制改革的重點(diǎn),上市公司有望獲得更多的政策支持,成為資產(chǎn)整合平臺(tái),獲得跨越式發(fā)展空間。

　　影視行業(yè)前景廣闊。影視作品是典型的文化消費(fèi)品,行業(yè)受益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及消費(fèi)升級(jí),發(fā)展迅速。國(guó)產(chǎn)電影整體制作水平不斷提高、優(yōu)秀電影不斷增加激發(fā)了消費(fèi)者的消費(fèi)欲望,推動(dòng)了我國(guó)電影票房快速增長(zhǎng),年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)40%;為提升收視率,國(guó)內(nèi)眾多電視臺(tái)對(duì)優(yōu)質(zhì)的電視劇有著旺盛的需求,而優(yōu)質(zhì)電視劇稀缺的格局短期難以改觀,華誼兄弟、奧飛動(dòng)漫等行業(yè)領(lǐng)先者品牌、資金等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,發(fā)展前景廣闊。對(duì)于華誼兄弟世紀(jì)證券分析師預(yù)計(jì)2009年-2011年,營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率分別為47%、55%、36%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為21%、95%、35%,每股收益分別為0.49、0.96、1.29元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)下的2010年市盈率為58倍,處于傳媒板塊高端。但公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著、成長(zhǎng)性高,中長(zhǎng)期擇機(jī)建倉(cāng)。

　　在文化體制改革的背景下,資產(chǎn)整合仍是傳媒行業(yè)重要的投資主題。有線行業(yè)改革和整合有望加速,具有強(qiáng)勢(shì)股東背景,用戶規(guī)模及資金優(yōu)勢(shì)的有線網(wǎng)絡(luò)上市公司有望成為行業(yè)整合平臺(tái),獲得外延式發(fā)展空間。專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)建議關(guān)注歌華有線和天威視訊。同時(shí)也建議投資者關(guān)注基本面逐步改善的公司如北巴傳媒及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確的博瑞傳播。

更多精彩內(nèi)容，請(qǐng)點(diǎn)擊進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)頻道>>>>>

（責(zé)任編輯：王蕊）